经历“上市高光”以及上半年的“暴涨”后，港股“新消费三姐妹”（泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城）的股价在过去数月接连遭遇震荡。
以截至10月23日的收盘价数据为准，泡泡玛特过去5个交易日累计跌幅接近20%、老铺黄金同期下跌13.8%、蜜雪冰城跌幅约10%；与此同时，三家公司的市值相较于年内高位时合计蒸发超过2800亿港元。
股价阴跌是源自业绩不佳吗？显然不是。
此前，泡泡玛特已经提前预告今年三季度收入同比增长245%-250%、美洲市场增速更是高达1265%-1270%；蜜雪冰城今年上半年的营收也同比增长39.3%至148.75亿元，期内利润更是同比增长44.1%至27.18亿元。
业绩确实足够强劲，但这也受到一些短期因素的影响，比如泡泡玛特，相比于更成熟的日韩及东南亚市场，其在美洲市场的收入基数更低；还有蜜雪冰城，其管理层早先在路演中便表示：2025年上半年的高增长部分依赖外卖补贴。
可以预见的是，随着外卖补贴、市场基数小等短期因素不再起作用，“新消费三姐妹”的业绩也会逐步回到更合理、更平稳的增长；这和三家公司所遇到的股价大跌类似，实际也是资本市场正在将新消费大盘的预期回调至合理区间。
这次“新消费三姐妹”股价震荡期间，华泰证券已经明确将"新消费大盘偏弱"列为泡泡玛特股价大跌的核心原因之一；美银证券也将蜜雪集团评级从"中性"降至"跑输大市"，理由是"基本面或无法支撑现有估值"。
简言之，以“港股三姐妹”为代表的新消费行业，正在进行一次资本“退烧”。
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